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作者|郭一鸣，编辑|顾谨丰

来源：巨丰投顾、好股票应用

观点：5月PMI继续回落至荣枯线下方，经济弱复苏得到夯实。不过，国内经济复苏能见度整体提升、增量政策持续提振，全年经济目标完成也仍是大势所趋。当前流动性保持合理充裕，A股估值仍处于历史低位，中期配置价值凸显，看好A股整体回升的投资机会。短期，随着政策的陆续出局，新一轮宽松开启的同时，市场情绪提升，做多热情开始回升。预期逐步转强下，仍有新政策值得期待，指数还有上冲的空间。但政策刺激下，基本面回升仍需时日，不可盲目乐观。

今日，沪深两市小幅低开，开盘后震荡走低，金融以及消费板块拖累下，指数回踩半年线。此后，科技股发力，指数震荡回升，但力度有限，尾盘一度回落。全天，指数低开震荡，近期连续反弹后迎来小幅回撤。盘面上，计算机、通信以及电子板块涨幅居前，国防军工、机械设备、传媒以及汽车等小幅表现，而食品饮料领跌，商贸零售、美容护理以及建筑装饰等走低。

深成指7连阳之后迎来回撤，而沪指也是受阻于60日均线。在短期情绪提振以及整体反弹后，市场迎来小幅的调整。对于调整来说，或有几个核心的因素：

首先、短期情绪提振效用边际递减。5月底以来，增量政策提振预期不断，而6月第二周以来政策集中释放下，市场强预期呈现，对指数带来一定的提振。而随着预期的逐步落地，边际效用也在递减，指数连续反弹后迎来技术性回落；其次、增量资金有限，成长股继续表现，权重股拖累指数。降息使得对利率敏感的成长板块受益，不过市场增量资金不明显下，成长股整体走强，而价值股回落下对指数带来抑制；第三、货币等新增政策短期更多的是信心和情绪的提振，市场整体的好转仍需降息的转化效果以及基本面转好。目前仍处于观察期，没有较强的提振动力。

板块方面，公募资金配置以及景气度回升下，TMT板块仍是“最靓的仔”，其第二波行情也依然是市场表现最强的板块之一。而对于新能源来说，近期整体受益于降息刺激，同时更多的新能源汽车下乡活动等的提振，板块迎来利好，预计仍有冲高的基础。不过，对于消费板块来说，6月以来整体表现不错，但此次“6.18”活动体现出的白酒价格倒挂现象，也说明当前消费动力的不足以及酒企去库存的压力，或在短期对消费板块带来抑制。从战略上看，消费行业的估值优势已经凸显，可做底层配置，但战术上，可能还需把握阶段的时机。

整体看，6月第二周以来，市场已经扭转了此前的悲观预期，尤其是增量政策之下，随着新一轮宽松的开启，市场已经逐步转为强预期。在经济复苏依旧下，市场整体向好的逻辑未变。不过，我们说货币政策的落地还不足以立刻提振经济，仍需财政政策等多方的协助，而且也需要一个过程。所以对于市场来说，短期更多的还是情绪的提振行情，本周仍有预期之下，市场也还有继续冲高的基础。但需要留意的是，基本面回升仍需时日，指数冲高过程中切忌盲目乐观。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）

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